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成都外汇:救市资金何时退出合适?什么时候救市资金退出合适?

成都外汇:救市资金何时退出合适?什么时候救市资金退出合适?

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  通过比较美国、日本、中国台湾、中国香港等的股灾救市及退出,可发现:1)救市平准基金不可能永远干预市场,必然要择机推出。2)救市过早、高位被套,意味着救市平准基金退出较难,要等较长时间。3)股市后市走势决定平准基金退出节奏,股市繁荣则可较快退出,长期低迷则存在退出困难。4)政府平准基金入场,应当把握救市时机和退出安排,既要托起市场信心也要减少对市场的长期干扰。5)政府救市措施退出后还应尽快恢复市场机制在股市的作用。

  615股灾后,中国政府采取了一系列救市措施,股市暂时企稳,但还不能说取得完全成功,救市措施退出和灾后重建可分四步走:

  第一步,尽快去杠杆,规范杠杆融资发展。只要杠杆资金占市场交易额比例过高且穿透监管,未来市场调整还将存在流动性危机。如果说615股灾的根本是有毒资产(高估值)加杠杆(从两融到场外配资),那么,只有把杠杆有效规范和化解,才能认为市场真正站稳,恢复市场自身运行规律,才有望解除行政管制,推动后续改革。

  第二步,解除行政管制手段,恢复市场正常运行,如重启IPO,取消对正常套保和减持的限制。

  第三步,推动一系列改革,包括注册制、发展机构投资者等,促进资本市场持续健康发展,学费不能白交了,不要因为这次股灾出现改革开放的倒退,只有在水里才能学会游泳。中国股市存在暴涨暴跌、牛短熊长的基因,这很大程度上跟我们的制度环境有关,比如散户为主、审批制、法制欠缺等。大力推动注册制改革,有助于发挥市场调节供求的作用并避免过度炒作,有助于发挥机构投资者的专业价值发掘能力并壮大机构投资者,有助于传播价值投资理念。注册制改革是实现从快牛疯牛向慢牛长牛转变的制度基石,能够有效发挥资本市场对实体经济的支持作用。

  第四步,政府平准基金退出要等待条件成熟,可以采取多种形成,比如:将各券商出资买入股票留作证金公司融券业务券池,由证金公司返还出资,通过锁定股票不引发市场担忧;将各券商出资买入的股票换作ETF基金并按比例分配,将证金公司所购股票换作ETF基金,再择机减持;将各券商和证金公司出资买入的股票按照招标方式委托给专业机构,允许其在未来缓缓卖出,不求盈利只求回收资金;将证金公司所购入股票划转或者转售给社保基金;明确市场预期,证金公司在一定期限后再减持;等等。
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